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曹思源

宪政 兼并与破产

 
 
 

日志

 
 
关于我

1968年6月毕业于中共江西省委党校理论部(本科), 1982年毕业于中国社会科学院研究生院,先后在中央党校、国务院研究中心、国务院办公厅和国家体改委工作, 1988年10月下海创建民办研究机构, 1999年被《亚洲周刊》评为"影响中国新世纪的50位名人"之一。 敬请需要回复的朋友,可留下您的称呼和联系方式。 我的邮箱地址:siyuan-cao@163.com

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低眉吟唱待君归——漫谈企业破产与兼并制度  

2011-12-09 10:30:56|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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低眉吟唱待君归——漫谈企业破产与兼并制度

 

  企业向外部扩张实力的途径有两条:

  一条是铺新摊子,从买地盖房子开始,再建新企业。这种情

况在经济起飞阶段和竞争不太激烈的时期比较普遍。

  另一条是收购与兼并现成的企业,适当加以更新改造。在竞

争发展中,这往往是一种更为有利的选择。

  走企业兼并之路的优越性,至少有以下三点:

  第一,价格便宜。在一般情况下,兼并往往是优势企业对相

对劣势企业的兼并。一些劣势企业之所以愿意被人兼并,正是因

为自己经营管理较差,经济效益低下,甚至入不敷出、资不抵债、

濒临破产。这样的企业当然就不值钱了,用股市行话来说,这种

企业股票的市场价格远远低于它的票面价值。如果新建一个机械

厂需要花2000万元的话,那么收购一家同等规模、严重亏损的机

械厂,也许只要花200万元甚至更少的钱。

  第二,投资周期短。从历史趋势来看,在企业兼并发展初期,

兼并对象即被拍卖企业,几乎全都是经济效益差的企业;而在企

业兼并发展到成熟阶段时,虽然兼并对象主要还是效益比较差的

企业,但也有效益比较好的企业被拍卖、兼并,目的当然是追求

相对更高的效益。购买这种效益好的企业,即使不一定省很多钱,

却能节省很多时间。而节省时间就是节省金钱;节省时间就意味

着获得了赚取高额利润的宝贵时机。比方说,颇有财力、独具眼

力的某自行车厂张厂长,科学地预测到明年钢材供不应求、行情

看涨,他要建一个钢铁厂得花好多年时间,也许投产之日钢材已

经掉价,无利可图。这时如果能让他买进一家现成的钢铁厂,再

适当追加一点投资,挖掘钢铁厂的生产潜力,到明年就正好赶上

黄金收获季节了。要想抓住这种机不可失、时不再来的生财之道,

唯有依靠兼并这个法宝。

  第三,投资风险较小。诚然,任何投资者都不可能完全没有

风险,问题是要权衡利弊,比较风险之大小。兼并一个现成的企

业,同时也就把这个企业积累多年的投资经营环境、供销关系和

其他公共关系中的积极因素继承下来了,而对其中的消极因素,

则可以乘着更换董事长或总经理的机会,加以调整和刷新。这比

建一个新厂,从零开始摸索建立千头万绪的内外协作关系,无疑

要省力方便得多。因而,这样带给企业家的风险就要小得多。不

仅如此,而且一般来说,兼并一个企业,比新建一个企业的竞争

环境更为有利。比如说,某地已有三家皮鞋厂,供求基本平衡,

现在你要在该地投资新建第四家皮鞋厂,从而增加皮鞋市场上的

供给量,造成皮鞋市场的拥挤,一开始就要面临三家对手的竞争;

如果你出资购买并改造某一家皮鞋厂,那么你的竞争对手就只有

两家,并且也不会一开始就由于人为造成的皮鞋市场的拥挤而增

加竞争的难度。兼并者作为皮鞋市场上的生力军,可以在基本不

增加皮鞋生产总量的情况下,优先将主要财力用于改进皮鞋的质

量和花样翻新上去。这从宏观效益上来看,显然也是有利的。

  此外,尤其值得注意的是,企业兼并的发展将形成一个高效

益的新产业。

  到目前为止,我们所说的兼并,兼并者购买企业都是为了把

被兼并者变成自己企业的一部分。但是发展到一定阶段,兼并者

也可能把自己以低价买进的亏损企业整顿改造之后,使之变成盈

利企业,再以高价卖出去。并且以此为职业,专门从事企业买卖

工作。这些企业买卖工作者,包括直接从事兼并活动的企业家、

兼并事务的经济法律咨询人员、中介人等等。我们不妨给他们取

个专业名称,叫做“兼并商”。在第一代兼并商的拓荒过程中,

一种新型产业——我们姑且把它叫作产权交易业将应运而生。

  打个粗浅的比方:我们每家每户买菜做饭,都以自家人吃饱

喝好为目的;而餐厅酒店却以制造美味佳肴为职业,广招天下客。

  企业买卖在国际市场上已经是一个很成熟的产业,在中国则

是一个“小荷才露尖尖角”的朝阳产业。当然,企业产权交易与

一般的商品买卖有很大的不同,不可能像儿童玩具商一样,今天

把洋娃娃抱回家,明天就把洋娃娃摆上架。企业产权交易的方式,

可以一次性出资买断,也可以通过股票、债券的买卖,让渡企业

的控制权。从发展趋势来看,企业产权交易与证券市场的关系会

越来越紧密。

  企业产权产交易业最突出的特点是两高——宏观效益高、微

观效益也很高。

  兼并商要使自己以低价买进的企业能以高价卖出,前提就是

必须改变企业的经济效益状况,使亏损企业变成盈利企业,使微

利企业变成高利企业。为此当然就要在整顿改造企业中投入相当

的资金和高素质人才。兼并商工作的社会效果,不仅仅表现在减

少了亏损企业,增加了盈利企业,优化了企业效益结构,而且也

必然会产生一种综合的宏观经济效益,即根据社会生产力发展的

需要,优化企业的所有制结构、产业结构、产品结构、技术结构

及其他经济结构。

  兼并商只要有办法改变自己手中经营的商品——企业的“性

能”,使低效益企业变成高效益企业,就有可能赚取很高的进、

销差价。从某种意义上来说,这也是炒买炒卖企业的特殊效益。

某些有先见之明的经济学家已经预测:中国在经历过炒地皮、炒

房产、炒股票、炒债券等等之后,会逐步形成一个炒企业的热潮。

不过,这个热潮来得不会那么突然、那么汹涌,竞争的余地也比

较广阔。据最新统计,仅国有企业资产总存量就有22000 亿元,

第一步,让其中110进入产权交易市场,也有2200个亿, 遍布

大江南北960万平方公里。仅仅优化这一部分经济结构, 就有许

多生意可做,财源丰厚着哩!

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